真正具競爭性的產品或服務
如果一家公司的股東權益報酬率和總資本報酬率居高不下、獲利呈現向上趨勢且財務穩健，接著要了解公司銷售的產品或服務，是否具備持久競爭優勢。
巴菲特一直抱持所謂「付費橋樑」效果(toll bridge effect)的概念，要通過這座橋樑，就必須付費，訣竅在於找到那些具有「付費橋樑」效果的企業作為投資對象，你要使用這些企業的產品或服務，就必須支付「通行費」。巴菲特指出，獲利豐厚的「付費橋樑」形態或「消費性壟斷事業」可分成以下四類：
#1 製造的產品會快速耗損或用完、具有知名品牌、商店必須供應或使用此產品方能生存的企業
餐飲連鎖店(例如麥當勞)把最普遍的食物(例如漢堡)轉變成知名品牌產品，其成功關鍵在於品質、便利、一致性、大眾化價格。你在香港麥當勞分店吃到的漢堡和在美國吃到的，味道無二致，這種一致性為麥當勞賺得高於平均水準的股東權益報酬率。商店成為付費橋樑的看管收費員，確保製造商的獲利。由於這些產品僅供當場使用或買回去後短期便用完或耗損，商店與製造商都能預期顧客還會經常使用這座橋樑(即經常購買此產品)。
#2 提供重複性傳播服務的公司，製造商必須使用這些傳播服務，以說服大眾購買產品
巴菲特發現，廣告在製造商與潛在消費者之間架起一座概念的橋樑，製造商想為其產品創造需求，就必須打廣告，我們不妨稱其為一座付費的廣告橋樑，這座橋樑的擁有者是廣告代理商、雜誌發行者、報紙，及全世界的電子通信網路。
#3 提供個人與企業持續需要之重複性消費服務的企業
這類公司提供服務，這些服務可以由非工會勞工執行，通常只需要有限的技能，公司可以視需求而機動雇用。重點在於這些公司提供了個人與企業持續需要的服務，但卻不太需要資本支出，也不需要雇用薪資很高的高等教育工作者。此外，對這些公司而言，沒有所謂「產品過時」的問題，一旦管理架構與基礎建設就位，公司便可依實際需要機動雇用員工。
#4 取得一區域準獨占地位、銷售珠寶與家具等產品之零售業者
巴菲特發現，某些大型零售業者藉廉價銷售及高存貨周轉率而賺取準壟斷事業般的獲利，這些大型零售業者的商店名號代表品質、優良服務、價格低廉，並於商店所在社區贏得極佳商譽。尤其是一些在市場上具有支配地位的大型家具零售店，由於低營運成本、高存貨量、售價低廉，致使這些公司在市場上創造極大的產業進入障礙，任何業者想加入競爭，一開始就得面臨龐大的門檻費，它們必須融資取得大型零售賣場、採購巨量存貨，並拼命打廣告，才得以開張營業。
重點是，消費者在一年內會買好幾次的東西。重複購買導致有利可圖的競爭優勢，如果公司能不斷產銷相同產品、無須做任何修正，且年復一年使用同一套製造設備，足見其競爭優勢的持久性。你想投資的公司，銷售一般人每天使用且很快得替換的東西。但是，即使企業因為某個品牌產品及服務，因而在市場上具備競爭優勢，不表示該公司就是理想投資標的，因為管理階層可能無法將產品或服務的持久競爭優勢發揮到極致。
以下列出hugh在2005年底分析及最近追蹤的某美商直銷公司投資分析：
這家公司的產品主要是營養補充品，在人們的基本需求中是屬於「食」這一塊，加上台灣的氣候多屬潮濕，因此這家公司的商品使用一個月內可以食用完畢的小包裝，避免時間放太久發霉。因為是小包裝的可以在一個月內食用完畢，符合第一點「製造的產品會快速耗損或用完」的情形。
由於該公司採用直銷商業模式經營，在獎金制度的設計上，每個直銷商要獲取來自整個組織銷售及消費的累積獎金，他們自己也需要每個月使用100分的營養補充品，這對於組織中的其他人是公平的事情，若上線直銷商自己不使用公司的商品時，如何說服下線直銷商們也使用公司的商品呢。如果組織中大家都不用公司的商品，那公司如何銷售生產出來的商品呢以及又如何發出大額的獎金呢。因此，直銷商必須使用該公司的產品才能獲得理想報酬，也才能生存下去，這也符合第一點「商店必須供應或使用此產品方能生存的企業」。
下一個問題要問的是，這家公司是否「具有知名品牌」呢?市面上賣營養補充品的直銷公司何其多呀，該公司只在全球14個國家地區境內進行銷售活動，就已經創造出如此高的股東權益報酬率，反觀其他直銷公司號稱在全球100多個國家銷售，但他們的股東權益報酬率卻連這家公司的一半也沒有，這是不是代表著這家公司的商品極可能是「知名品牌」。
再仔細尋找證據，比較一些其他品牌類型的商品，比如，LV的包包、賓士的汽車、SONY的電子產品等，這些品牌的共同價值是什麼?歷史與品質，該直銷公司1992在美國猶他州成立，歷年來獲獎無數，一直是該州及全美表現出色的企業，獲得「Utah Business Magazine」、「MLM Insider Magazine」、「Bussiness Week」、「Forbes」、「北美營養品評鑑指南」等雜誌的各類卓越排名報導。
在商品品質方面，該公司採用藥物優質生產標準(GMPs)而非一般食品採用的生產標準，並於近年通過美國國家安全衛生基金會(NSF International)的安全認證，更加地保護消費者權益。食品用GMPs生產標準?該要求遠較食品的優質生產標準為高。「藥物優質生產標準涵蓋藥物生產的各個層面，包括廠房設計和維修；原材料的規格和監控；供應商的確認；產品設計和測試；員工培訓；生產程序的監控；成品放送和投訴處理等。」XX可樂、麥X勞、肯X基、星X克等等食品公司、工廠有用這麼高的標準來製造過食品嗎。這簡直是食品(營養補充品)業的LV和Benz啊。這即能說明，為何這麼多人愛用這家公司的商品(我想應該沒有人願意把生產品質不佳的東西放進嘴裡吧)以及這家公司的股東權益報酬率為什麼這麼高的原因了。因此，也符合第一點「具有知名品牌」。
在台灣以外的地區，很多人知道這一家公司，在澳洲的友人知道、在新加坡的友人也知道，那在台灣怎麼會有這麼多人不知道呢?請參考產品資訊。
巴菲特一直抱持所謂「付費橋樑」效果(toll bridge effect)的概念，要通過這座橋樑，就必須付費，訣竅在於找到那些具有「付費橋樑」效果的企業作為投資對象，你要使用這些企業的產品或服務，就必須支付「通行費」。巴菲特指出，獲利豐厚的「付費橋樑」形態或「消費性壟斷事業」可分成以下四類：
#1 製造的產品會快速耗損或用完、具有知名品牌、商店必須供應或使用此產品方能生存的企業
餐飲連鎖店(例如麥當勞)把最普遍的食物(例如漢堡)轉變成知名品牌產品，其成功關鍵在於品質、便利、一致性、大眾化價格。你在香港麥當勞分店吃到的漢堡和在美國吃到的，味道無二致，這種一致性為麥當勞賺得高於平均水準的股東權益報酬率。商店成為付費橋樑的看管收費員，確保製造商的獲利。由於這些產品僅供當場使用或買回去後短期便用完或耗損，商店與製造商都能預期顧客還會經常使用這座橋樑(即經常購買此產品)。
#2 提供重複性傳播服務的公司，製造商必須使用這些傳播服務，以說服大眾購買產品
巴菲特發現，廣告在製造商與潛在消費者之間架起一座概念的橋樑，製造商想為其產品創造需求，就必須打廣告，我們不妨稱其為一座付費的廣告橋樑，這座橋樑的擁有者是廣告代理商、雜誌發行者、報紙，及全世界的電子通信網路。
#3 提供個人與企業持續需要之重複性消費服務的企業
這類公司提供服務，這些服務可以由非工會勞工執行，通常只需要有限的技能，公司可以視需求而機動雇用。重點在於這些公司提供了個人與企業持續需要的服務，但卻不太需要資本支出，也不需要雇用薪資很高的高等教育工作者。此外，對這些公司而言，沒有所謂「產品過時」的問題，一旦管理架構與基礎建設就位，公司便可依實際需要機動雇用員工。
#4 取得一區域準獨占地位、銷售珠寶與家具等產品之零售業者
巴菲特發現，某些大型零售業者藉廉價銷售及高存貨周轉率而賺取準壟斷事業般的獲利，這些大型零售業者的商店名號代表品質、優良服務、價格低廉，並於商店所在社區贏得極佳商譽。尤其是一些在市場上具有支配地位的大型家具零售店，由於低營運成本、高存貨量、售價低廉，致使這些公司在市場上創造極大的產業進入障礙，任何業者想加入競爭，一開始就得面臨龐大的門檻費，它們必須融資取得大型零售賣場、採購巨量存貨，並拼命打廣告，才得以開張營業。
重點是，消費者在一年內會買好幾次的東西。重複購買導致有利可圖的競爭優勢，如果公司能不斷產銷相同產品、無須做任何修正，且年復一年使用同一套製造設備，足見其競爭優勢的持久性。你想投資的公司，銷售一般人每天使用且很快得替換的東西。但是，即使企業因為某個品牌產品及服務，因而在市場上具備競爭優勢，不表示該公司就是理想投資標的，因為管理階層可能無法將產品或服務的持久競爭優勢發揮到極致。
以下列出hugh在2005年底分析及最近追蹤的某美商直銷公司投資分析：
這家公司的產品主要是營養補充品，在人們的基本需求中是屬於「食」這一塊，加上台灣的氣候多屬潮濕，因此這家公司的商品使用一個月內可以食用完畢的小包裝，避免時間放太久發霉。因為是小包裝的可以在一個月內食用完畢，符合第一點「製造的產品會快速耗損或用完」的情形。
由於該公司採用直銷商業模式經營，在獎金制度的設計上，每個直銷商要獲取來自整個組織銷售及消費的累積獎金，他們自己也需要每個月使用100分的營養補充品，這對於組織中的其他人是公平的事情，若上線直銷商自己不使用公司的商品時，如何說服下線直銷商們也使用公司的商品呢。如果組織中大家都不用公司的商品，那公司如何銷售生產出來的商品呢以及又如何發出大額的獎金呢。因此，直銷商必須使用該公司的產品才能獲得理想報酬，也才能生存下去，這也符合第一點「商店必須供應或使用此產品方能生存的企業」。
下一個問題要問的是，這家公司是否「具有知名品牌」呢?市面上賣營養補充品的直銷公司何其多呀，該公司只在全球14個國家地區境內進行銷售活動，就已經創造出如此高的股東權益報酬率，反觀其他直銷公司號稱在全球100多個國家銷售，但他們的股東權益報酬率卻連這家公司的一半也沒有，這是不是代表著這家公司的商品極可能是「知名品牌」。
再仔細尋找證據，比較一些其他品牌類型的商品，比如，LV的包包、賓士的汽車、SONY的電子產品等，這些品牌的共同價值是什麼?歷史與品質，該直銷公司1992在美國猶他州成立，歷年來獲獎無數，一直是該州及全美表現出色的企業，獲得「Utah Business Magazine」、「MLM Insider Magazine」、「Bussiness Week」、「Forbes」、「北美營養品評鑑指南」等雜誌的各類卓越排名報導。
在商品品質方面，該公司採用藥物優質生產標準(GMPs)而非一般食品採用的生產標準，並於近年通過美國國家安全衛生基金會(NSF International)的安全認證，更加地保護消費者權益。食品用GMPs生產標準?該要求遠較食品的優質生產標準為高。「藥物優質生產標準涵蓋藥物生產的各個層面，包括廠房設計和維修；原材料的規格和監控；供應商的確認；產品設計和測試；員工培訓；生產程序的監控；成品放送和投訴處理等。」XX可樂、麥X勞、肯X基、星X克等等食品公司、工廠有用這麼高的標準來製造過食品嗎。這簡直是食品(營養補充品)業的LV和Benz啊。這即能說明，為何這麼多人愛用這家公司的商品(我想應該沒有人願意把生產品質不佳的東西放進嘴裡吧)以及這家公司的股東權益報酬率為什麼這麼高的原因了。因此，也符合第一點「具有知名品牌」。
在台灣以外的地區，很多人知道這一家公司，在澳洲的友人知道、在新加坡的友人也知道，那在台灣怎麼會有這麼多人不知道呢?請參考產品資訊。
0 意見:
張貼留言