正確的總資本報酬率
股東權益報酬率高，有時是因為公司刻意藉由高股利或進行股票買回，以壓低權益所造成，這麼做是希望高股東權益報酬率能吸引更多投資人，因此巴菲特還會同時觀察一定公司的總資本報酬率，以淘汰這類公司。總資本報酬是淨利除以資本總額。巴菲特要的，是總資本報酬率和股東權益報酬率雙雙居高不下。現在來看看，巴菲特持股的公司總資本報酬率是多少。
H&R金融服務公司的平均總資本報酬率為20.7%，耐吉在23%上下、歷史平均值約21%。約翰．曼菲爾在18%到19%之間，百勝餐飲集團平均30%，騎士報13%到15%，超級廣告公司奧美集團，15%到22%，巴菲特買進通用食品公司期間，該公司的總資本報酬率年平均在13%到15%，至於巴菲特開始買進可口可樂時，該公司的總資本報酬該公司的總資本報酬率約18%，美國廣播公司13%到17%，菲利普．莫利斯高於20%，出版對巨擘時代明鏡13%，賀喜身食品13%到20%，首都城約17%，吉利14%到19%，迪士尼公司13%到19%，服務王超過19%，UST30%，佳納公司12%到18%，華盛頓郵報17%，麥當勞13%。巴菲特尋找的標的，總資本報酬率必須一直高於12%。具備持久競爭優勢的公司，權益報酬率與總資本報酬率雙雙居高不下。此處的關鍵在於「不下」。
台灣企業近年流行減資，透過減少股本降低股東權益，提高股東權益報酬率及總資產報酬率，也能同時提高EPS，進而提高股價，吸引更多投資人。假設以極端來看，將公司淨值完全發完，當一家公司的淨值為零，觀察重點是總資本報酬率。巴菲特明白，總資本報酬率居高不下代表持久競爭優勢。會計公式(資產=負債+股東權益)則此時資產會等於負債，負債則會產生利息支出的壓力，要再觀察現金流量是否為正向，才能判斷減資對公司是利還是弊。
拿投資房地產來比喻，股東權益(自有資金)為零，房屋資產完全等於銀行貸款，租金收入必須大於房貸利息支出，才能產生正向現金流，房屋才不會因繳不出利息而被查封，呵呵。許多房地產投資都用年租金/自備款來計算年報酬率，是不正確的觀念，只因銀行利率會因通貨漲跌，用房屋總價來計算投資報酬率比較安全!用老巴的投資觀念還能拿來投資房地產，一舉數得，呵呵。
以下列出hugh在2005年底分析及最近追蹤的某美商直銷公司投資分析：
公式：ROA=淨利/總資產
2001 6.2%
2002 21.7%
2003 32%
2004 42.9%
2005 52.9%
2006 41.3%
2001-2005 平均31.14%
2002-2006 平均38.16%
圖1：10年內的ROA總資產報酬率
H&R金融服務公司的平均總資本報酬率為20.7%，耐吉在23%上下、歷史平均值約21%。約翰．曼菲爾在18%到19%之間，百勝餐飲集團平均30%，騎士報13%到15%，超級廣告公司奧美集團，15%到22%，巴菲特買進通用食品公司期間，該公司的總資本報酬率年平均在13%到15%，至於巴菲特開始買進可口可樂時，該公司的總資本報酬該公司的總資本報酬率約18%，美國廣播公司13%到17%，菲利普．莫利斯高於20%，出版對巨擘時代明鏡13%，賀喜身食品13%到20%，首都城約17%，吉利14%到19%，迪士尼公司13%到19%，服務王超過19%，UST30%，佳納公司12%到18%，華盛頓郵報17%，麥當勞13%。巴菲特尋找的標的，總資本報酬率必須一直高於12%。具備持久競爭優勢的公司，權益報酬率與總資本報酬率雙雙居高不下。此處的關鍵在於「不下」。
台灣企業近年流行減資，透過減少股本降低股東權益，提高股東權益報酬率及總資產報酬率，也能同時提高EPS，進而提高股價，吸引更多投資人。假設以極端來看，將公司淨值完全發完，當一家公司的淨值為零，觀察重點是總資本報酬率。巴菲特明白，總資本報酬率居高不下代表持久競爭優勢。會計公式(資產=負債+股東權益)則此時資產會等於負債，負債則會產生利息支出的壓力，要再觀察現金流量是否為正向，才能判斷減資對公司是利還是弊。
拿投資房地產來比喻，股東權益(自有資金)為零，房屋資產完全等於銀行貸款，租金收入必須大於房貸利息支出，才能產生正向現金流，房屋才不會因繳不出利息而被查封，呵呵。許多房地產投資都用年租金/自備款來計算年報酬率，是不正確的觀念，只因銀行利率會因通貨漲跌，用房屋總價來計算投資報酬率比較安全!用老巴的投資觀念還能拿來投資房地產，一舉數得，呵呵。
以下列出hugh在2005年底分析及最近追蹤的某美商直銷公司投資分析：
公式：ROA=淨利/總資產
2001 6.2%
2002 21.7%
2003 32%
2004 42.9%
2005 52.9%
2006 41.3%
2001-2005 平均31.14%
2002-2006 平均38.16%
圖1：10年內的ROA總資產報酬率
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